Открытый интерес (Open Interest) на криптовалютных фьючерсах

Раньше или позже наступает момент, когда трейдер перерастает уровень «просто вошел по сигналу» и начинает видеть рынок через потоки ликвидности.

Если цена показывает результат борьбы покупателей и продавцов, объем — заинтересованность в ценовом диапазоне, то открытый интерес (ОИ) позволяет увидеть, сколько денег вообще находится в этой игре.

Таким образом, цена и объём — это базовая проекция. Открытый интерес добавляет третье измерение: он показывает, входит в рынок свежий капитал или позиции закрываются.

Сразу оговоримся, что рост или снижение открытого интереса не является самостоятельным сигналом на покупку или продажу. Смотреть ситуацию нужно только в комплексе.

Преимущество криптовалютных бирж в том, что они дают очень много информации о деривативах (фьючерсах и облигациях): это не только открытый интерес, но и значения, например, фандинга. Чем больше информации, тем лучше анализ текущей рыночной ситуации.

Что такое открытый интерес на криптовалютах

Открытый интерес — это количество всех незакрытых контрактов по определенному фьючерсу или бессрочному контракту (perpetual futures).

Каждый раз, когда один участник открывает длинную позицию (Long), а другой — короткую (Short), возникает новый контракт. Он увеличивает открытый интерес.

Например:

• Трейдер А открывает Long на 1 перп BTC.

• Трейдер Б открывает Short на 1 перп BTC.

Появился один новый контракт, а значит открытый интерес вырос на 1.

Если позже один из участников закрывает позицию, контракт исчезает, а открытый интерес уменьшается. А вот передача контракта от одного трейдера другому оставляет открытый интерес без изменений.

Важно понимать разницу между объемом и открытым интересом.

Если объем показывает количество контрактов было проторговано за выбранный период, то открытый интерес — количество открытых контрактов на определенный момент времени.

Можно наблюдать ситуацию, когда объем огромный, но ОИ почти не меняется — это означает, что рынок активно перераспределяет уже существующие позиции, а новые деньги практически не заходят.

Наоборот, рост цены одновременно с ростом ОИ говорит о том, что в рынок приходит новый капитал.

Бывает ли открытый интерес на споте?

По своей природе открытый интерес существует только на рынке деривативов — фьючерсов, опционов, свопов.

Спотовый рынок — это немедленный обмен актива. Там нет понятия «открытого контракта», есть только изменение балансов. Следовательно, классического ОИ для спота не существует. Поэтому нельзя посмотреть открытого интереса для самого Bitcoin или Ethereum как монеты.

Часто можно встретить графики «Spot OI» на агрегаторах. Это лукавство: как правило, подменяют понятия, показывая либо объём торгов, либо некий производный показатель вроде «Spot Cumulative Volume Delta». Для спота корректен лишь поток и переток ордеров (лучше всего смотреть на Arkham) и объём.

Открытый интерес существует только на рынках деривативов (производных инструментов):

• Фьючерсный OI (perpetuals, квартальные) — основной.

• Опционный OI — критичен для крупных уровней (Deribit доминирует).

• DeFi-OI — открытые позиции в ончейн-протоколах опционов или структурированных продуктов (Ribbon, Dopex и т.п.) — метрика нишевая, но иногда полезная для оценки ончейн-настроений.

Таким образом, когда говорят «открытый интерес на BTC», всегда подразумевают деривативы.

Где смотреть Open Interest

Сегодня практически все крупные криптобиржи публикуют данные по открытому интересу. Наиболее популярные:

• Binance Futures;

• Bybit;

• OKX;

• Bitget;

• Deribit (особенно для опционов);

• CME (для институциональных Bitcoin-фьючерсов).

Однако трейдеры редко анализируют каждую площадку отдельно. Гораздо удобнее использовать агрегаторы, которые собирают данные сразу со всех крупных бирж.

Хорошим выбором является агрегатор открытого интереса криптовалют TLAP, который собирает данных с пяти упомянутых выше криптобирж, а также с CME.

На графике показан агрегированный ОИ в долларах: суммарный открытый интерес по выбранной монете на всех биржах. В каждом столбце диаграммы — вклад каждой биржи (Binance, Bybit, OKX, Bitget, Deribit) в точке под курсором.

Линия цены позволяет оценить изменение открытого интереса во времени.

Многолетняя история и зум-навигатор — дневные данные с 2020 года и масштабирование по периоду.

На графике CME Bitcoin Open Interest — открытый интерес по фьючерсам на биткоин на Чикагской товарной бирже (CME). Источником данных выступают еженедельные отчёты COT (CFTC). В этой же статье можно узнать, как работать с данными из этих отчетов.

Как применять данные по ОИ для анализа рынка

Сам по себе открытый интерес на криптовалютах ничего не прогнозирует. Он лишь показывает, сколько участников находится в рынке.

Задача трейдера — оценить, как меняется ОИ относительно цены. Также стоит особое внимание уделять объёмам и ставке финансирования (фандингу).

Ниже показаны вполне рабочие схемы анализа рыночной ситуации и принятия торгового решения.

Направление тренда: ОИ как топливо движения

Если при сильном тренде уверенно растет открытый интерес, то это чаще всего сильный сигнал уверенности игроков в продолжении динамики.

Это классическая интерпретация, и она неплохо работает на криптовалютах. При этом нужно быть осторожным, так как снижение открытого интереса во время сильного не всегда является фактом истощения тренда.

Нередко бывают ситуации, особенно на фондовом рынке, хотя они возможны и на ключевых монетах, когда снижение ОИ происходит в начале сильного движения (почти всегда речь идет о росте): это «умные деньги» выходят из защитных позиций.

Фьючерсы и опционы — это для крупного капитала хедж (защита) базового актива. Если у умных денег есть уверенность в силе роста, то они агрессивно закрывают фьючерсы в продажу, чем снижают общий ОИ.

Экстремально высокий и низкий ОИ и развороты

После длительного импульсного движения открытый интерес достигает пиковых значений.

Рекордный ОИ на ценовых экстремумах — значимых в долгосрочном плане хаях или лоях — означает то, что:

• рынок перегружен позициями в одну сторону и любой толчок, включая фиксацию прибыли, может вызвать каскад ликвидаций;

• умные деньги открывают позиции против тренда, так как в средне- или долгосрочном плане они ожидают или формируют резкий разворот.

В свою очередь, резкое падение ОИ после затяжного движения указывает на выход умных денег при нежелании играть в обратную сторону. В этот момент рынок зачастую переходит в консолидацию на новых ценовых уровнях.

Открытый интерес и ставки финансирования: детектор перегрева

Высокий ОИ вместе с экстремальным положительным фандингом — почти гарантированный сигнал о том, что лонги перегружены. Здесь хорошо работает логика «ловушки толпы»: когда ОИ и фандинг максимальны, а цена не может обновить хай, появляется дивергенция.

Аналогичная ситуация и в рамках шорт динамики.

Уровни скопления ОИ как магнит цены

Крупные кластеры ОИ в опционах (по страйкам) выступают магнитом — цена часто стремится к зоне Max Pain на экспирации. Анализ опционного ОИ на Deribit показывает, какие страйки важны для маркет-мейкеров.

Для проведения анализа стоит за 2-3 дня до квартальной экспирации криптоопционов определить страйк с максимальным ОИ.

Цена имеет статистическую склонность идти к максимальному страйку. Это не гарантия, но мощный контекстный уровень, на котором можно принимать определенные решения.

Внутридневной анализ: OИ и CVD

Переход к активной работе с ОИ внутри дня требует анализа изменения ОИ на минимально возможных временных отрезках, желательно совместно с Cumulative Volume Delta (CVD) — кумулятивной разницей рыночных покупок и продаж.

Если на рынке:

1. CVD растёт, OI растёт, цена растёт — агрессивные покупки с открытием новых лонгов. Сильный импульс, можно искать точку входа в продолжение.

2. CVD растёт, OI падает, цена растёт — покупки закрывают шорты. Рост ненадёжен, вскоре иссякнет.

3. CVD падает, OI падает, цена падает — агрессивные продажи закрывают лонги (лонг-ликвидации). Потенциально истощение продавцов.

4. CVD падает, OI растёт, цена падает — сильное медвежье давление с открытием шортов.

ОИ как фильтр ложных пробоев

Пробой уровня без роста ОИ очень часто является слабым пробоем. Часто это «ловушка быков/медведей». Если цена выходит из диапазона, а ОИ не растёт (или даже падает), значит, движение не поддерживается новыми позициями — скорее всего, произойдёт возврат.

Однако помним о том, что может быть иная ситуация, если пробой в северную сторону, и снижение ОИ в этом случае может быть просто закрытием хеджей крупными игроками.

Если после пробоя уровня идет возврат в баланс, то это может быть интересной ситуацией для поиска контртренда.

Аномалии OI на отдельных биржах

Агрегаторы дают общую картину, но иногда на одной бирже ОИ ведёт себя иначе.

Например, на Binance ОИ стагнирует, а на Bybit резко растёт при восходящем движении — это может говорить о локальном притоке розничных денег и неустойчивости. Профессионалы следят за диспропорциями и оценивают качество движения.

Сервис «Открытый интерес криптовалют TLAP» позволяет провести анализ открытого интереса на 5 ведущих биржах.

Стоит обращать внимание на то, где резко меняется открытый интерес: если на маркет-мейкерской бирже (Deribit) ОИ не растёт, а на розничных растёт — тренд может быть слабым.