Bitcoin NUPL — фазы рыночного цикла BTC

Что такое NUPL

NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) — разница между рыночной и реализованной капитализацией, делённая на рыночную капитализацию: (market cap − realized cap) / market cap. Положительное значение означает, что рынок в совокупной нереализованной прибыли; отрицательное — что совокупная себестоимость держателей выше текущей оценки.

Как читать цветовые зоны

• Ниже 0 — капитуляция: рынок в совокупном нереализованном убытке.
• 0–0,25 — надежда / страх: прибыль небольшая, настроение остаётся хрупким.
• 0,25–0,50 — оптимизм / тревога: нереализованная прибыль растёт, но откаты быстро возвращают тревогу.
• 0,50–0,75 — уверенность / отрицание: у держателей накоплена значительная прибыль, растёт давление её фиксации.
• Выше 0,75 — эйфория / жадность: исторически перегретая зона, но это не точный сигнал о моменте вершины.

Сравнение циклов биткоина

Второй график выравнивает циклы по количеству дней после халвинга 2012, 2016, 2020 и 2024 годов. Он помогает сравнить скорость накопления нереализованной прибыли и увидеть, насколько текущая траектория похожа на прошлые. Схожая форма кривой не гарантирует ни такого же движения цены, ни той же даты вершины.

NUPL лучше читать вместе с MVRV, SOPR, ценой и ликвидностью. Исторические зоны дают контекст поведения держателей, но не являются самостоятельным сигналом покупки или продажи. Материал носит информационный характер.

Определение: CryptoQuant. Историческая база MVRV: Coin Metrics Community Data. Актуальные значения: публичный API BTCFunk.

Для исторической части NUPL рассчитан из MVRV по формуле 1 − 1/MVRV. Методологии расчёта реализованной капитализации у разных поставщиков данных могут немного различаться, поэтому значения на разных ресурсах могут расходиться на несколько сотых.