Ликвидации на крипте: что это такое и как их анализировать

Ежедневно криптотрейдеры с волнением обсуждают, сколько было ликвидировано позиций очередного кита на очередной бирже.

Ликвидации на криптобиржах, да и на любых биржах, торгующих срочные инструменты (фьючерсы) — дело обыденное. Объективности ради стоит отметить, что ликвидация, по моему мнению, это не только полный стоп-аут по счету, но и закрытие сделки по обычному стоп-лоссу.

Зачастую зоны скопления стоп-лоссов удивительным образом могут совпадать с зонами ликвидаций. Причина кроется в психологии трейдеров: системные трейдеры рассчитывают риск и ограничивают убытки в определенной зоне, а игроманы ставят стопы с таким расчетом, что денег хватит на какое-то движение против них. Обычно эти уровни стопов или стоп-аутов совпадают.

В статье мы разберем, что такое ликвидации, где их смотреть на Coinglass и как управлять рисками с учетом полученных знаний.

Ликвидация — это принудительное закрытие маржинальной (плечевой) позиции биржей или клирингом, когда маржа трейдера опускается ниже уровня гарантийной маржи (maintenance margin). При ликвидации (достижении уровня стоп-аут) залог продаётся, чтобы покрыть задолженность по позиции.

В процессе ликвидации могут возникнуть две базовые ситуации — ликвидация лонга, когда закрываются длинные позиции из-за достижения уровня маржин-колл, и ликвидация шорта, когда закрываются короткие позиции при росте цены. Биржи или брокеры, если мы говорим о форекс, обычно публикуют формулу/порог для расчёта цены ликвидации (стоп-аут) и правила закрытия (auto-deleveraging/ADL).

Криптобиржи имеют уникальную возможность: показывают уровни, на которых будут проходить крупные ликвидации плечевых трейдеров.

Технически уровни ликвидаций являются простым принудительным закрытием позиций, открытых с применением кредитного плеча. В этом случае залог переходит от ликвидированных трейдеров к рынку (брокеру / бирже / другой стороне сделки).

В этом плане уровни ликвидации служат магнитом, куда крупному участнику, который зачастую является второй стороной сделки, интересно подтянуть цены для перетока денег из «слабых рук» в «сильные», еще это называют снятием стопов. После такого события начинается разворот и сильное движение в обратную сторону.

С точки зрения рынка большие волны ликвидаций часто усиливают ценовое движение (каскадный эффект): когда многие стопы и маржин-коллы срабатывают в одном направлении, это создаёт дополнительный поток рыночных ордеров, который толкает цену дальше.

Такие события описываются в новостях как «миллиарды ликвидаций» и обычно сопровождаются резким всплеском волатильности.

Особенно хорошо это было видно на фьючерсном рынке серебра, где каскадные ликвидации обвалили цену в конце января 2026 года почти на 50%, когда за два дня на фьючерсах, котируемых на CME, было ликвидировано почти 14 тыс. фьючерсов. На самом деле их было существенно больше, т.к. одновременно с этим явно были открытия продаж.

Важно помнить, что крупная ликвидация не является показателем смены тренда: это скорее индикатор средневзвешенного уровня плеча (leverage) в активных позициях и уязвимости рынка, связанного с этим плечом.

Ликвидации на Bybit происходят в том случае, если цена маркировки (отражает спотовую цену на крупных биржах в реальном времени) достигает отметки ликвидации по цене банкротства (0% маржи).

Биржа Bybit позволяет торговать в режиме изолированной маржи и в режиме кросс-маржи.

Преимущество режима изолированной маржи заключается в изоляции залога для сделки от основного счета. Фактически такой режим позволяет ограничить убытки только маржой, и можно назвать его скрытым стоп-лоссом.

Формула расчета цены ликвидации в режиме изолированной маржи выглядит следующим образом:

Цена ликвидации (лонг) = Количество контрактов / [Стоимость позиции + (Начальная маржа - Поддерживающая маржа)]

Цена ликвидации (шорт) = Количество контрактов / [Стоимость позиции - (Начальная маржа - Поддерживающая маржа)]

Для понимания формул расчета маржи необходимо разобраться в терминах, входящих в формулу:

Пример.

Трейдер покупает BTC/USD на 100 000 USD. Точка входа — 50 000 USD, кредитное плечо 50x. Ставка гарантийной (поддерживающей) маржи — 0,5%, дополнительной маржи нет.

В этом случае:

Главное отличие режима кросс-маржи от режима изолированной маржи заключается в том, что цена ликвидации может меняться в зависимости от доступного основного баланса. Ликвидация запускается лишь при недостаточности доступного баланса и нехватке гарантийной маржи для удержания открытой позиции.

Формула расчета цены ликвидации в режиме кросс-маржи следующая:

Цена ликвидации (лонг) = Количество контрактов / [Стоимость позиции + (Начальная маржа - Поддерживающая маржа) + Доступные средства]

Цена ликвидации (шорт) = Количество контрактов / [Стоимость позиции - (Начальная маржа - Поддерживающая маржа) + Доступные средства]

Пример.

Все параметры такие же, как в прошлом примере. Разница только в том, что учитывается весь баланс трейдера.

Таким образом, режим кросс-маржи является более гибким, но его применение в рамках активной торговли на разных инструментах чревато резким изменением доступной ликвидности, а значит, и смещением уровня ликвидации.

Режим изолированной маржи менее гибкий и фактически является скрытым стоп-лоссом, т. е. в плане риск-менеджмента он более безопасен: стопы ближе, но риски позиций жестко разделены.

Ключевые вещи, которые нужно смотреть одновременно:

Heatmap / кластеры ликвидаций — уровни, где сосредоточена львиная доля ликвидаций (например, «много лонгов на уровне 40 000»). Это потенциальные области, где при движении цены можно ожидать усиления импульса, если котировка в фазе импульса, либо после достижения уровня может начаться обратная динамика (в фазе баланса).

Открытый интерес (Open Interest, OI) — рост открытого интереса при одностороннем движении показывает увеличение закредитованности: если OI очень большой на стороне лонгов и цена падает, то растет риск крупных лонг-ликвидаций. Открытый интерес помогает понять степень перегретости рынка.

Order book (глубина) и объёмы — если на уровне ликвидаций нет хорошей противоположной ликвидности по рынку, то срабатывание ликвидаций даст топливо для продолжения динамики.

Фон (новости / funding rate / волатильность) — ликвидации легче срабатывают на негативном новостном фоне или экстремальных funding rate.

Маркетмейкерам/китам нужно исполнить крупные ордера, а для этого требуется встречная ликвидность.

Скопления стопов/ликвидаций превращаются в гарантию исполнения: стоп-лосс / стоп-аут — это именно рыночные ордера в момент исполнения, а не лимитные, поэтому цена «идёт» к ликвидности, чтобы дать возможность крупным ордерам закрыться без лишних проскальзываний по лучшей цене. Это классический механизм охоты за ликвидностью («hunt for liquidity»).

Предположим, скопление ликвидаций / стопов находится на уровне 100 000. При достижении 100 000 появляется большое количество рыночных ордеров, которые тут же закрываются лимитами в обратную сторону. После этого крупный участник начинает двигать цену в нужную сторону уже рыночными ордерами.

А вот если не хватает лимитов на уровне, то цена идет дальше — к следующему уровню, особенно при отсутствии крупной рыночной ликвидности на реверс.

Хеджирование и ребалансировка риск-позиций. Маркетмейкер с большой экспозицией может сместить котировки, чтобы улучшить свои параметры риска.

Профит от волатильности. «Охота за стопами» — это не обязательно незаконно (в отличие от прямого мошенничества), но может считаться взломом рыночной структуры. Классическая история, которую никто не докажет, но которая всегда имеет место быть. Перед походом за стопами появляется очень крупный рыночный ордер, который съедает всю ликвидность в стакане. Это позволяет резко подтянуть цену к скоплениям стопов, собрать эти стопы и пойти в нужную сторону.

Самое популярное место, где смотрят уровни ликвидаций — Coinglass. Здесь можно увидеть общий объём ликвидаций, карту «liquidation heatmap» и временные ряды, что очень удобно для быстрого обзора и проверки наличия heatmap по криптовалютным парам. Именно поэтому Coinglass служит надежным трекером ликвидаций для многих трейдеров.

В свою очередь, криптобиржи (Bybit, OKX и т. п.) сами дают расчёт ликвидационной цены по каждой открытой позиции и часто публикуют потоки ликвидаций в реальном времени.

Обязательно отметим и Hyperliquid, которая является мощной децентрализованной криптовалютной платформой категории Perp DEX и одноименной блокчейн-сетью. Запущена в 2024 году и поддерживает высокие кредитные плечи.

Также стоит упомянуть платформу TradingView, где можно следить за уровнями ликвидаций с помощью удобных индикаторов.

На главной странице Coinglass, посвященной ликвидациям, можно найти следующую информацию.

Первый блок индикаторов «Liquidation Heatmap» показывает объем ликвидаций на разных инструментах за прошедший час / 4 часа / 12 часов / 24 часа.

Также можно выбрать отчет по ликвидациям на различных биржах (exchanges):

В левом блоке показана статистика ликвидаций. В каждом блоке указано время (1 / 4 / 12 / 24 часа), общий объем ликвидаций, а также ликвидации лонгов и шортов по отдельности.

В следующем блоке слева представлена информация по ликвидациям в разрезе каждой биржи. Слева находится информация в реальном времени о ликвидациях открытых сделок: указаны инструменты, цены, время и объем. Можно выбрать отдельные инструменты, биржи и объем ликвидаций.

Следующий блок носит общеинформационный характер и показывает топ-10 ликвидаций за всё время:

Следующие два блока показывают историю ликвидаций криптовалютных фьючерсов, а также соотношение цены биткоина и ликвидаций криптовалют. Можно выбрать период (1 / 7 / 30 / 90 дней / всё время) и инструмент (их очень-очень много).

Последний информационный блок содержит данные о том, на каком инструменте было больше всего ликвидировано сделок за последний час.

В самом последнем блоке представлена таблица ликвидаций различных криптовалют. Сортировать можно по изменению цены в % за 24 часа, а также по ликвидациям лонгов / шортов за 1 / 4 / 12 / 24 часа.

Данный инструментарий позволяет быстро найти инструменты, где проходят активные ликвидации, и посмотреть структуру рынка для оценки возможности входа.

Отметим, что страница ликвидаций на Hyperliquid является чуть менее информативной копией данной страницы на Coinglass.

На странице Liquidation Levels представлена информация о предполагаемых ценовых уровнях ликвидаций.

Уровни ликвидации — это статистические оценки, основанные на исторических данных и данных в реальном времени, предоставляемых некоторыми криптобиржами.

Можно выбрать инструмент, время, уровень плеча (высокий / средний / низкий) и настроить визуализацию с помощью ползунков Line и Bubble.

Уровни ликвидаций агрегированы по данным различных бирж.

По моему мнению, данную информацию удобнее смотреть на TradingView: там лучше визуализация.

Разнообразные комбинации плеча (leverage) и интервалов времени (time frames) формируют кластеры ликвидаций (liquidation clusters). Плотность кластеров может оказывать влияние на движение цены при достижении уровня.

На странице Liquidation Map можно найти отличную карту ликвидаций позиций на перпе BTC/USDT на различных биржах за 1 / 30 / 90 / 180 дней и за год.

На графике представлена предполагаемая информация о кумулятивном (суммарном) плече ликвидации шортов или лонгов (кривая), а также показаны распределения ликвидаций плеч 10х / 25х / 50х / 100х (вертикальные столбики). Кроме этого, на карте отображается текущая цена BTC.

Отметим наличие ползунка под графиком, который при прокрутке дает возможность приближать/отдалять уровни ликвидаций от текущей цены, что позволяет оценить ситуацию в моменте.

Следующий график — карта ликвидаций «Биржи» — является полным аналогом предыдущего. Отличие в том, что можно выбрать инструмент, но нельзя выбрать при этом биржу.

Последний график на этой странице — карта ликвидаций на децентрализованной платформе Hyperliquid:

Данная тепловая карта ликвидаций достаточно информативна. Можно увидеть уровни ликвидаций на графике BTC на разных биржах, если выбрана «Пара» (слева вверху). Если выбран «Символ», то можно выбрать пару для построения тепловой карты ликвидаций.

На тепловой карте можно отключать показ уровня (плеча) ликвидаций и график цены. Также можно включить карту ликвидаций (справа), но только при выборе графика «Пара».

Ползунок «Порог ликвидности» сделан для выделения наиболее важных кластеров ликвидности для предполагаемой ликвидации.

Вверху страницы можно выбрать тип модели (1 / 2 / 3). Отличие в визуализации тепловой карты ликвидаций. Кроме этого, включение кластерной карты ликвидаций возможно только в модели 1.

Данная страница позволяет сравнить текущую цену с ценой боли (Max pain) ликвидаций покупок и продаж. Также можно увидеть дистанцию, которую нужно пройти котировке до самого сильного уровня ликвидаций, где больше всего игроков останутся без денег.

На платформе TradingView можно найти большое количество индикаторов ликвидаций, которые в той или иной форме дублируют графики ликвидаций (кластерные или тепловые).

Например, индикатор Dynamic Liquidity HeatMap Profile от BigBeluga строит подобные кластерные графики. Правда, информацию он берет не с бирж, а на основе вероятного поведения трейдеров.

В свою очередь, индикатор Liquidation Levels от Leviathan показывает уровни ликвидаций, основанные на объективных биржевых данных.

Наиболее мощные индикаторы ликвидаций на TradingView мы подробнее разберем в другом материале.

Ликвидации усиливают движение в фазе импульса и разворачивают цену от границы баланса.

Чтобы не стать жертвой ликвидации и не искать деньги для пополнения депозита, необходимо тщательно следить за:

Неплохо помогает сложный стоп (например, из трех равных частей), который снижает убыток и отдаляет цену ликвидации при том же финансовом риске.