Как начинался и чем стал Bitcoin: необычный взгляд на историю и роль криптовалюты

В основе финансовых отношений лежит доверие. Бумажные деньги завоевывали доверие людей более ста лет. Цифровые валюты прошли этот путь за неполное десятилетие.

17 лет назад началась криптоэпоха. Мы помним и 2 пиццы, купленные за 10000 биткоинов 22 мая 2010 года, и нарастание хайпа в течение многих лет, и переход от свободного рынка криптовалют к их жесткому регулированию, и даже недавнее приписывание Трампу создание первой криптовалюты. Вроде бы мы помним всё или почти всё.

А что мы на самом деле знаем о мире криптовалюты? Не так уж и много. Есть мнение, что биткоин и другие криптовалюты появились чуть ли не случайно, сами собой. Но так ли это?

Помимо спекуляций фьючерсами, мне близок медиа-менеджмент. Если совсем простыми словами, то это работа с тем, что́ люди узнают и в какой последовательности.

Я неплохо помню те годы, когда началась история биткоина. Сразу скажу, что уже тогда я увидел информационную раскрутку темы: главные мировые СМИ в унисон с популярными тогда техноблогерами как по команде начали говорить о новом феномене.

Ниже я поделюсь некоторыми размышлениями о роли биткоина в мировых финансах, его влиянии на технический прогресс и рост потребления энергоресурсов, а также о многом другом.

Домен bitcoin.org был зарегистрирован 18 августа 2008 года — за месяц до краха гиганта Lehman Brothers (15 сентября 2008 года). Пока на мировых фондовых рынках царила паника, в результате которой индекс S&P 500 в марте 2009 года достиг очень неоднозначной отметки 666 пунктов, СМИ рассказали о некоем Сатоши Накамото, опубликовавшем материал «Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System» («Биткоин: Одноранговая электронная платежная система»). Рассказали и на какое-то время забыли.

Еще раз напомню контекст: весь мир трясет из-за ипотечного пузыря (игры со сложными структурированными продуктами), не при детях помянутый Джордж Сорос говорит о долгосрочном ослаблении американской экономики, миллионы людей теряют работу. Выход из кризиса был найден – программа количественного смягчения, результатом которой стало постоянное печатание долларов с небольшими перерывами (2017-2019 и 2023-2025).

Всё это время шла подготовка к запуску нового пузыря. В 2009 году мы услышали о первых добытых биткоинах и первых торгах биткоином. 6 февраля 2010 года открылась первая биткоин-биржа Bitcoin Market, про две пиццы за 10 тысяч монет мы узнали через неполных 4 месяца.

Дальше подробно рассказывать нет смысла. Биржи росли как грибы после дождя, биткоин уверенно вошел на рынок «черных» платежей (оружие, наркотики, работорговля, коррупция). Туда потекла сначала черная, а потом серая ликвидность.

Притянул ли я за уши историю с крахом ипотечного пузыря и запуском проекта «Биткоин»? Возможно. Но тайминг этой истории, а также целенаправленная информационная раскрутка крипты в ведущих мировых СМИ с самых первых дней её существования наводит на некоторые подозрения. Не так ли?

Финансовую сторону вопроса разобрали. А как быть с технической стороной?

В то время начиналась мобильная революция, к которой крупнейшие на тот момент производители железа не проявляли особого интереса, рынок традиционного компьютерного железа замедлил рост, и на фоне глобального финансового кризиса говорить о радужных перспективах было сложно. И тут совершенно случайно появляется новый крупный потребитель компьютерного железа — майнеры битка и другой крипты.

На первом этапе для майнинга хватало просто мощного центрального процессора, но уже с 2010 года, когда биткоин привлек интерес достаточно широкой публики, майнеры перешли на видеокарты (GPU), которые лучше справлялись со специфическими задачами по добыче биткоина. Пока спрос на центральные процессоры продолжал стагнировать, производители GPU-чипов (NVIDIA и в меньшей степени AMD) бодро рапортовали о росте поставок. В 2013 году на рынке появились ASIC-майнеры китайской компании Bitmain, которые заменили видеокарты в майнинге битка.

Легенда у Bitmain потрясающая: в 2013 году основатель заработал много денег, купив в начале года биткоин по 20 баксов и продав в конце года по 900. Прибыли хватило на покупку лучших инженеров, которые моментально спроектировали специализированную интегральную схему (ASIC – Application Specific Integrated Circuit), которая должна была выполнять хэш-алгоритмы SHA-256. С тех пор основная добыча биткоина идет на асиках, и в основном это асики производства Bitmain.

При этом уже в мае 2014 года Bitmain запустила майнинг-пул AntPool, ставший крупнейшим в мире. Таким образом, компания, с одной стороны, напрямую контролирует существенную часть добычи биткоина, владея собственным майнинг-пулом, а с другой – осуществляет опосредованный контроль майнинга благодаря лидерству в производстве специализированного оборудования.

Что интересно, GPU-фермы никуда не делись.

К моменту запуска массового производства асиков (2013) неизвестной оффшорной фирмой появились форки биткоина, новые криптопротоколы и т.д., работающие только на видеокартах. Продажи оборудования не упали ни у Nvidia, ни у AMD, зато мы увидели новые криптовалюты.

Популярные алгоритмы шифрования являются ASIC-стойкими. Это означает, что невозможно создать специализированную интегральную схему для майнинга эфира. За расчет альткоинов отвечают два главных алгоритма: Equihash (например, Zcash) и Ethash (например, Ethereum). Первый лучше работает на видеокартах NVIDIA, а второй – AMD.

Таким образом, к 2017 году рынок оборудования для майнинга был разделен между ASIC и GPU-решениями, при этом оба производителя видеокарт имели свою долю рынка, т.к. разные алгоритмы лучше работают на разных картах.

Кстати, злые языки говорят, что за Bitmain могут стоять те самые Nvidia и AMD, которым невыгодно было показывать свой интерес к главной «теме» тех лет – биткоину.

Вымысел? Возможно, но снова неопровержимый факт: производители видеокарт чудесным образом получают много денег с самого начала пузыря. В свою очередь, Bitmain внезапно появляется на сцене буквально в тот момент, когда рынок созрел для массового потребления очень специфического оборудования. Предыстория компании безупречна с точки зрения PR, и она дает то, чего ждет информационно перегретый рынок: все хотят срочно присоединиться к теме и повторить успех. Во время пузыря крупным игрокам лучше уйти в тень, не правда ли?

Энергия — основа любой экономики. Без энергии ничего нет. К концу нулевых - началу десятых годов производители энергии искали новые точки приложения капитала. В США только-только начинался сланцевый бум, а в Европе «зеленая повестка» почти заняла доминирующее положение. При этом в США продолжалась деиндустриализация, а в Европе перестало расти потребление энергии.

В мире явно назревал профицит предложения первичной энергии. А тут чудесным образом появляется отрасль, готовая потреблять много энергии. В 2024 году потребление электроэнергии только майнерами биткоина составило от 0,2 до 0,9% от общемирового. Только в США майнинг занимает 2–2,5% в структуре энергопотребления. Если говорить о работе bitcoin-сети, то её поддержание требует столько же энергии, сколько и Финляндия.

Если интерес производителей железа в раскрутке крипты достаточно очевиден, то с энергетиками всё несколько сложнее: доказать их прямую вовлеченность в эту историю сложно. Но цифры перед глазами, и они ошеломляющие.

В 2025 году около 36% майнинга сосредоточено в США. Дешевый, а временами даже бесплатный сланцевый газ очень помогает майнерам. Россия добывает около 16% новых биткоинов: здесь тоже с энергетикой всё в порядке. 14% хешрейта сосредоточено в Китае, несмотря на законодательный запрет майнинга. Кстати, на пике Китай генерировал более 60% хешрейта: угля очень много, и его конверсия в биткоины в конце десятых годов была очень выгодным бизнесом в КНР.

На текущем этапе ключевые мировые майнеры (Riot, Marathon, Hut 8) потребляют сотни мегаватт, строят свои электростанции, эмитируют акции на обычных биржах и уже принимают участие в ИИ-буме.

Майнинг не просто поддержал рынок электроэнергии, он позволил значительно расширить производственные мощности, поддержав старые промышленные конгломераты. Или это всё случайное совпадение?

Уже к 2017 году биткоин и главные альты завоевали доверие миллионов людей. Если есть доверие, то оно должно быть легализовано. Первым реальным шагом к выводу биткоина из тени стал запуск фьючерса на Чикагской товарной бирже CME Group.

CME Group – это крупнейший биржевой конгломерат, на котором определяются мировые цены на золото, нефть, пшеницу и даже опосредованно на процентные ставки по американским облигациям. В общем, организация крайне серьезная.

Организационная и информационная подготовка к запуску фьючерса BTC длилась более года.

18 декабря 2017 года прошли первые торги на фьючерсе. И, о чудо, в этот день был достигнут исторический максимум $19371. В течение следующего года котировка упала до 3 тыс. за монету.

Напомню, что 1 января 2017 года стоимость биткоина впервые преодолела отметку $1000. В сентябре биткоин можно было купить по 4–4,5 тысячи долларов, а потом началось сумасшедшее по тем временам ралли, завершившееся в момент запуска фьючерса на CME.

Снова можно говорить о простом стечении обстоятельств. Просто так совпало, что легальный капитал через шорты на фьючерсе отобрал у толпы физические биткоины по цене 3–7 тыс.

Сейчас фьючерс на СМЕ так не влияет на котировку. Его место заняли биржевые ETF.

Внебиржевые ETF (эмитент Grayscale) существуют достаточно давно — с 2013 года, но Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) длительное время не разрешала биржевую эмиссию.

Всё изменилось, когда за дело взялся финансовый монстр BlackRock. В январе 2024 года SEC одобрила запуск iShares Bitcoin Trust ETF на NASDAQ (тикер IBIT). Это привлекло миллиарды долларов на рынок. Инвестор покупает бумагу, BlackRock покупает биткоин. Теперь несколько раз в месяц криптаны с испугом следят за тем, как BlackRock туда-сюда гоняет монеты на сотни миллионов и миллиарды долларов.

Одновременно с биржевым регулированием государства активно двигались в сторону регулирования крипторынка. Активные обсуждения правового статуса начались в 2016 году. К началу 20-х годов в большинстве ключевых государств биткоин стал достаточно регулируемым.

Летом 2025 года в Палате представителей США был одобрен проект закона, кардинально меняющий всю систему регулирования крипторынка. Теперь надзирать за крипторынком будет Комиссия по торговле товарными фьючерсами и опционами (CFTC) вместо Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Закон также определяет криптовалютные токены как товары, а не ценные бумаги.

В России с января 2025 года биткоин является имуществом, а не деньгами: добывать, хранить, продавать можно, а использовать биткоин в расчетах внутри страны нельзя.

И напоследок снова вернемся в 2017 год. В том году США фактически забрали долларовую ликвидность из оффшоров, что привело в том числе к поиску альтернатив для отмыва капиталов. И биткоин тут пришелся как нельзя кстати. Или я ошибаюсь?

Биткоин завоевал доверие как простых людей, так и крупных инвесторов, пройдя путь от странной цифровой игрушки энтузиастов до полноправной части мировой финансовой системы. На текущий момент биткоин фактически заменил оффшоры, в которые ранее утекал капитал с неоднозначным происхождением. Более того, через биткоин проводятся операции для обхода санкций.

Если смотреть шире, то запуск криптопузыря в течение десятилетия поддерживал производителей чипов. Более того, развитие крипторынка привело к росту потребления электроэнергии, что эффективно подействовало на всю цепочку создания стоимости: от добычи угля и газа до производства оборудования для тепловых и ВИЭ-электростанций.

Нельзя забывать и о роли биткоина в качестве буфера для поглощения избыточной ликвидности, появившейся в результате политики количественного смягчения. Говоря простыми словами, биткоин поглощал избыточные деньги на самом низовом уровне, что способствовало сдерживанию потребительской инфляции при наличии избытка денег.

Биткоин — это очень большой легальный бизнес, появившийся из ничего, но ставший важной составляющей мировой финансовой и экономической системы.

С уважением,
Иван Русин