Глобальные рынки в период турбулентности. Выпуск 4.
Геополитическая ситуация в мире постепенно накаляется. Если ЕС пока что выступает с очень громкими заявлениями, но в то же время фактически немного сокращает вливания в Украину, то США направляют уже третий авианосец в Персидский залив.
На этом фоне реакцию рынков сложно назвать нервной: спекулянты уже привыкли, тогда как инвесторы требуют всё большей доходности гособлигаций. И правительства вынуждены её давать.
График доходности на 30 сентября 2026 года двух-, пяти- и десятилетних облигаций США, Германии, Франции и Японии, а также их изменение за год.
Страна | 2 года | 5 лет | 10 лет |
|---|---|---|---|
США | 4,88% ← 3,60% (+1,28 п.п. / +128 б.п.) | 5,09% ← 3,74% (+1,35 п.п. / +135 б.п.) | 5,29% ← 4,16% (+1,13 п.п. / +113 б.п.) |
Германия | 3,24% ← 2,02% (+1,22 п.п. / +122 б.п.) | 3,36% ← 2,31% (+1,05 п.п. / +105 б.п.) | 3,64% ← 2,71% (+0,93 п.п. / +93 б.п.) |
Франция | 3,605% ← 2,170% (+1,435 п.п. / +144 б.п.) | 4,081% ← 2,740% (+1,341 п.п. / +134 б.п.) | 4,751% ← 3,510% (+1,241 п.п. / +124 б.п.) |
Япония | 1,939% ← ~0,95% (+~0,99 п.п. / +~99 б.п.) | 2,379% ← ~1,22% (+~1,16 п.п. / +~116 б.п.) | 3,063% ← ~1,65% (+~1,42 п.п. / +~142 б.п.) |
К концу сентября — началу октября 2026 года произошел глобальный сдвиг мирового рынка облигаций вверх. Текущие значения максимальны со времен 2008-2009 годов.
Анализ ситуации показывает, что мы являемся свидетелями глобального перехода от режима очень дешевого долгосрочного финансирования к режиму дорогого капитала.
Конечно, в ставках заложена премия за повышенную инфляцию, но в любом случае и инфляция, и высокие ставки существенно меняют финансово-экономическую модель.
Ранее дорогие деньги означали снижение стоимости золота, нефти, акций и т.д. Но текущая ситуация имеет обратные, довольно неожиданные эффекты. Давайте посмотрим, как дорогие деньги влияют на желтое, черное и цифровое золото.
Желтое, черное и цифровое золото: куда смотрят инвесторы и спекулянты
Черное золото — нефть — растёт или не падает. Причина — структурный дефицит самого ресурса. А значит, реальная стоимость денег, которая зависит не только от ставки ЦБ, но и от процентной доходности госдолга, в меньшей степени влияет на цену нефти.
Желтое золото стоит на месте и готовится к росту. Ранее цена золота снижалась при росте стоимости долга.
Сейчас золото является и защитой от инфляции, и, что гораздо важнее, оно начинает играть роль защиты от системного риска самого государственного долга и денежной системы. Впрочем, здесь тоже наблюдается дефицит физического ресурса.
Цифровое золото — биткоин — пока что растет. И это достаточно странно, так как BTC сильнее многих традиционных активов зависит от избыточной ликвидности и готовности спекулянтов принимать риск.
Существует мнение, что потеря доверия к фиатным деньгам поддерживает цифровые активы, хотя рост реальных ставок и сокращение ликвидности работают в противоположную сторону.
Впрочем, если цифровые активы на текущем этапе в существенной степени привязаны к фондовому рынку, то можно говорить о некотором краткосрочном или среднесрочном перетоке наиболее спекулятивного капитала из фондового рынка в криптовалютный. Все-таки для роста криптовалют надо совсем немного (в глобальном масштабе) денег.
А теперь перейдем к анализу размещений объемов на мировых биржах.
Золото GC
Бумажное золото застряло в диапазоне. Нам неизвестна цена реальных сделок, но активность центробанков и фондов, работающих с физическим металлом, как бы намекает, что реальные цены могут несколько различаться с биржевыми, пусть и не так, как на рынке нефти.
Давайте проведем анализ того, о чем мы говорили 12 сентября.
Сначала посмотрим на большую картину. Уже почти год, как на золоте покупатели сформировали платформу в диапазоне 3980–4150. Именно отсюда стартовали в сторону 5400+.
Во второй половине июня и в июле диапазон 3980–4150 выступал зоной, где покупатели спокойно собрали продавцов, чтобы в течение августа сходить сразу к диапазону 4680–4760.
Что такое диапазон 4680–4760? А это место, где в марте–апреле наиболее активно поработали продавцы.
В общем, наблюдаем типичный баланс (он же — коридор, он же — консолидация). А раз так, то резонно ожидать некоего теста верхней границы диапазона 3980–4150, а может быть даже и спекулятивного прокола, но не более того.
Ключевую мысль в цитате выделил жирным. За прошедшие три недели спекулянты (инвесторы работают с физическим металлом) выполнили план. Таков закон аукциона и ничего иного быть не могло.
Но хватит сантиментов и посмотрим, что же происходит сейчас на рынке.
Всю прошлую неделю котировка простояла в баланса как раз над 4150. По сути, тут же начинался и декабрьский контракт на фьючерсе GC.
Как обычно расторговывают такие модели? Я пока что не ожидают прокола всего диапазона 3980-4150, но вот 4080-4085, а может, и чуть ниже, вполне можем и даже, может быть, и должны увидеть. Другими словами, какой-то усеченный шаг вполне ожидаем.
Что такое усеченный шаг? Чаще всего последнее расширение наиболее короткое в импульсе. И если предыдущее расширение составило где-то очень приблизительно 2500 пунктов (0,1$ за пункт), то следующий шаг, если он усеченный, вполне может составить 127,2% Фибо расширения. Тут же находится и точка контроля (POC) прошлого контракта, и дно текущего контракта.
Всё на картинке ниже.
Альтернативу, конечно, тоже надо отметить. Это и 161,8% Фибо расширения, и дно прошлого контракта, который сформировал поддержку среднесрочного баланса.
Данная игра займет от одной до трех недель, а там будем смотреть.
При этом отметим, что «стояние» над 4150 еще неделю или две будет очень сильным сигналом удержания и разворота без особого последнего шага на юг. Так что будьте внимательны.
Любителям торговли золота пожелаем удачи и максимального контроля рисков. Все-таки волатильность там, мягко говоря, зашкаливает. А это чревато.
Нефть CL
И здесь начнем с цитаты прошлого обзора. Как раз прошла неделя, и на недельном графике добавился один кластер.
И какие перспективы? Пока продолжаем болтаться в зоне стоимости всего года. Вполне можем увидеть и 85–86,5. В любом случае резонно где-то до конца первой декады октября ждать некоего нисходящего баланса.
Это один сценарий. А потом, если Морганы правы и нет никаких понятных сюжетов в иранском и других кризисах, — снова штурм 100-105.
В свою очередь, можно выделить и третий сценарий. В рамках этого сценария диапазон 88,5-89,7 вполне может выступить ценовым дном в текущей фазе. В этом сценарии покупателям надо пробиваться выше 95,5-96,5, чтобы спокойно пройти к 100.
Что же мы видели на ушедшей неделе? Вполне ожидаемую игру, которая заключалась в удержании 89,5 и с небольшим прострелом вплоть по 88 с копейками.
Почему такая уверенность в удержании текущих значений?
Во-первых, впервые с начала апреля прокрутили более 1,3 млн контрактов на позапрошлой неделе. А на этой неделе прокрутили чуть меньше 1,2 млн контрактов, чего не было к конца мая.
Во-вторых, видим, что снижение «гасят» и формируют двухступенчатую разворотную модель. Ну или трехступенчатую, в рамках которой можем увидеть небольшое обновление дна с закрытием недели около 89,5–90$ за бумажный баррель.
В-третьих, вполне вырисовалась трендовая линия, а это тоже веский аргумент.
В-четвертых, импульсная VWAP пока что под нами. Правда, такая модель может быть расторгована вниз, но либо не дальше 86, либо не дальше 81–82, о чем мы говорили в прошлом обзоре и что пока что является совсем альтернативной альтернативой.
А в-пятых, я уже говорил о дополнительном авианосце и снижении запасов не только и столько нефти, сколько нефтепродуктов.
В общем, в такой истории играть среднесрок в шорт опасно, а спекулятивно внутри дня — очень даже можно и иногда нужно.
BTC
Цифровое золото медленно, но вроде бы вполне уверенно пытается пробить диапазон 81500-85300, который является очень важным для определения фазы рынка.
Фактически на недельном кластерном графике хорошо видно формирование точки контроля в районе 84000, что вполне может быть набором ликвидности для резкого пробоя вплоть по 100000. Это если говорить о позитивном сценарии.
А как насчет менее позитивного? В менее позитивном сценарии модем увидеть от 88000-90000 резкий или не очень разворот под 80000.
Почему такие альтернативы? Потому что либо в бай-импульсе, что пока в приоритете, либо все-таки в широком балансе с проторговкой зоны январского дисбаланса. А проторговка дисбаланса обычно заканчивается разворотом как раз под нижней границей зоны объемов (87000–88000).
В общем, следим за аукционом и держим кулачки.