Bitcoin SOPR: что такое Spent Output Profit Ratio и как использовать индикатор

18 сентября 2026 г.

Bitcoin SOPR (Spent Output Profit Ratio) — ончейн-индикатор, который помогает понять, приносят ли перемещения монет биткоина прибыль или, наоборот, фиксируют убыток.

SOPR был предложен ончейн-аналитиком Ренато Ширакаси (Renato Shirakashi). Его статья «Introducing SOPR: spent outputs to predict bitcoin lows and tops» была опубликована 25 апреля 2019 года. В ней автор предложил использовать данные блокчейна биткоина для оценки изменений в поведении держателей и реализуемой прибыли или убытков.

24 июня 2019 года Glassnode объявила о запуске SOPR в Glassnode Studio. Компания описала индикатор как инструмент оценки реализованной прибыли и убытков в экосистеме биткоина. На момент запуска исторические данные были доступны с января 2013 года.

Таким образом, SOPR изначально создавался не как классический торговый осциллятор, а как инструмент ончейн-анализа поведения рынка.

Формула SOPR простая:

SOPR=цена на момент расхода (перемещения) монеты / на момент её получения (создания UTXO)

То есть SOPR считает прибыль/убыток именно по факту перемещения монеты в блокчейне, а не по факту биржевой сделки.

Сразу возникает вопрос: «перемещение монет» разве не равно «покупке или продаже»?

В контексте SOPR «перемещение монет» — это не обязательно покупка‑продажа на бирже. Давайте разберем подробнее.

Покупка‑продажа (трейдинг) — это рыночная сделка: трейдер выставляет ордер, кто‑то его принимает, цена формируется в стакане биржи. SOPR этого не видит: биржи — это внесетевые (off‑chain) площадки.
Перемещение (ончейн‑транзакция) — это перевод монет между адресами в блокчейне. В биткоине это расход так называемых UTXO (выходов/outputs): монета, которая когда‑то пришла на адрес, теперь «тратится» в новой транзакции. Именно этот момент и фиксирует SOPR.

Другими словами, когда держатель отправляет BTC с одного адреса на другой (например, с холодного кошелька на биржу, чтобы потом продать, или между своими кошельками), в блокчейне появляется запись: «этот выход (UTXO) потрачен». Для SOPR это и есть «перемещение».

Давайте рассмотрим разные ситуации перемещения монет для лучшего понимания логики SOPR.

Перевод на биржу. Держатель перемещает BTC на биржевой адрес, чтобы позже выставить на продажу. В блокчейне это уже «расход монеты», и SOPR учтёт это перемещение. Но фактической продажи на рынке ещё не было.

Перевод между своими кошельками. Технически монета «потрачена» в блокчейне — SOPR это видит. Экономически это не сделка, а просто перекладывание средств.

Оплата товаров/услуг в BTC. Монета перемещается в оплату — это ончейн‑расход, SOPR его учитывает. Это тоже не биржевая покупка‑продажа.

У индикатора есть три базовых состояния:

SOPR > 1 — в среднем перемещаемые монеты реализуются с прибылью.
SOPR = 1 — перемещение происходит примерно по цене приобретения, без существенной прибыли или убытка.
SOPR < 1 — в среднем перемещаемые монеты реализуются с убытком.

Допустим, монета была приобретена по цене $40 000 и переведена на холодный кошелек, а спустя некоторое время перемещена на биржу на свой кошелек по цене $60 000. Отношение цены перемещения:

SOPR = $60 000 / $40 000 = 1,5.

Это означает, что эта монета была реализована с прибылью около 50%.

Если же она была приобретена за $60 000 и перемещена по цене $48 000, показатель составит 0,8 — монета была реализована с убытком около 20%.

Отметим, что интерпретировать значение SOPR буквально категорически нельзя. Например, SOPR 1,05 не означает, что каждый держатель получил 5% прибыли. Это агрегированный показатель по всем перемещаемым монетам, и он означает, что общие перемещения биткоина в рассматриваемый период дали 5% прибыли.

Поэтому аналитики смотрят не только на положение индикатора относительно 1, но и на его динамику: как долго SOPR находится выше или ниже этого уровня, возвращается ли он к 1 после коррекции и меняется ли поведение участников рынка.

Как анализировать показания SOPR

Основное преимущество SOPR заключается в том, что он позволяет увидеть, что происходит с монетами в момент их движения.

Например, биткоин может продолжать расти, но всё больше держателей начинает перемещать монеты с прибылью. Рост SOPR при таком сценарии указывает на активную реализацию прибыли.

Обратная ситуация возникает во время снижения рынка. Если SOPR опускается ниже 1, это означает, что перемещаемые монеты в среднем реализуются дешевле своей стоимости приобретения. Продолжительное нахождение показателя ниже 1 может указывать на период значительной реализации убытков.

Особенно полезен SOPR при анализе коррекций. Исторически Glassnode рассматривала возвращение показателя к 1 и последующее восстановление выше него как один из способов оценки изменения поведения рынка. Однако это именно аналитический контекст, а не гарантированный сигнал изменения цены.

SOPR и поиск вершин и минимумов

Уровень 1 — центральная часть интерпретации индикатора.

Представим, что биткоин находится в восходящем тренде. В результате коррекции SOPR опускается ниже 1, показывая, что часть монет реализуется с убытком. Если затем показатель возвращается выше 1, это может означать, что средняя реализуемая стоимость снова стала выше стоимости приобретения.

Такой сценарий интересен аналитикам потому, что позволяет наблюдать не только за ценой BTC, но и за поведением владельцев монет.

В то же время переход ниже 1 не обязательно означает начало масштабного падения, а возврат выше 1 не гарантирует продолжения роста. Один и тот же сигнал нужно рассматривать в контексте тренда, объёмов, других ончейн-метрик и состояния рынка.

Таким образом, SOPR лучше воспринимать как показатель рыночного контекста. Он позволяет понять, как меняется поведение инвесторов, которые уже совершили сделки с криптовалютами. Однако дальнейшее движение цены зависит также от нового спроса, ликвидности и внешних факторов.

aSOPR: скорректированный SOPR

Одной из наиболее популярных разновидностей является aSOPR (Adjusted SOPR).

Он отличается от обычного SOPR тем, что исключает выходы (outputs), которые существовали менее одного часа. Glassnode использует такую корректировку для фильтрации очень коротких перемещений, которые могут добавлять шум в показатель.

Поэтому при анализе биткоина часто используется именно aSOPR. Он позволяет сосредоточиться на более значимых перемещениях монет и уменьшить влияние краткосрочных технических операций.

Существует и Entity-Adjusted SOPR. Этот вариант дополнительно исключает транзакции между адресами, которые относятся к одной и той же сущности, чтобы лучше отделить внутренние перемещения от реальной экономической активности.

STH-SOPR и LTH-SOPR

Обычный SOPR показывает агрегированную картину. Но разные группы участников рынка могут вести себя совершенно по-разному. Поэтому Glassnode разделяет SOPR на показатели краткосрочных и долгосрочных держателей.

STH-SOPR (Short-Term Holder SOPR) учитывает монеты, которые находились в UTXO менее 155 дней.

LTH-SOPR (Long-Term Holder SOPR) учитывает монеты с периодом хранения не менее 155 дней.

Такое разделение позволяет задать более конкретный вопрос: кто сейчас реализует прибыль или убыток — участники, купившие монеты относительно недавно, или долгосрочные держатели?

STH-SOPR обычно используется для изучения более краткосрочного поведения рынка. LTH-SOPR отличается более медленной динамикой и может использоваться при анализе долгосрочных рыночных циклов.

Индикатор SOPR TLAP

Команда TLAP разработала ончейн-индикатор SOPR, в котором собраны воедино все варианты реализации: SOPR, aSOPR, STH-SOPR и LTH-SOPR.

Кроме расчета всех показателей, разработанный TLAP SOPR позволяет оценить динамику за один, два и четыре года.

Как использовать SOPR в трейдинге

SOPR лучше рассматривать как дополнительный фильтр, а не как самостоятельную торговую систему.

Один из вариантов применения — анализ рыночного режима. Длительное нахождение показателя выше 1 говорит о преобладании прибыльной реализации среди перемещаемых монет. Длительный период ниже 1 указывает на преобладание реализации с убытком.

Другой вариант — анализ коррекций. Например, в растущем рынке трейдер может наблюдать за снижением aSOPR к 1 и последующим возвращением выше этого уровня. Glassnode использовала подобные изменения SOPR при разборе восстановления биткоина после коррекций.

Ещё один подход — сочетать SOPR с другими ончейн-метриками. Например, SOPR показывает реализованную прибыль или убыток перемещаемых монет, тогда как MVRV описывает соотношение рыночной и реализованной стоимости. Вместе такие показатели позволяют получить более полную картину поведения участников рынка.

Может ли SOPR предсказывать цену биткоина?

SOPR нередко называют индикатором для поиска рыночных максимумов и минимумов — отчасти из‑за первоначального исследования Ренато Ширакаси. Однако сам показатель не предсказывает цену напрямую.

Высокий SOPR может означать активную фиксацию прибыли, но одновременно на рынок могут приходить новые покупатели. Низкий SOPR свидетельствует о реализации убытков, но сам по себе не говорит, закончится ли снижение.

Поэтому корректнее воспринимать SOPR как индикатор поведения держателей биткоина. Он показывает, с каким результатом перемещаются монеты, но не содержит информации о будущем спросе и не является гарантированным сигналом покупки или продажи.

Дисклеймер

Материал носит исключительно образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией.

SOPR и его разновидности не гарантируют изменение цены биткоина и не должны использоваться как единственный источник торговых решений. Исторические взаимосвязи между ончейн‑метриками и ценой могут не повториться в будущем.

Торговля криптовалютами связана с высоким риском потери капитала.