Маржинальная торговля от А до Я

Маржинальная торговля — это способ совершать сделки на сумму, которая превышает собственный капитал трейдера. Брокер или биржа предоставляют недостающие средства взаймы, а в качестве обеспечения блокируют часть депозита клиента — маржу. Такой подход кратно увеличивает как потенциальную прибыль, так и риски. 

В этой статье мы разберёмся, что такое маржинальная торговля, чем маржинальная торговля отличается от торговли с плечом (спойлер: в широком смысле — это одно и то же, но есть нюансы), узнаем, сколько и за что брокер берёт плату при маржинальной торговле, а также как торговля с плечом работает на Форекс, фьючерсах, крипторынке и фондовом рынке.

Данный материал носит информационный характер, не может и не должен быть расценен в качестве консультации или совета.

Что такое маржинальная торговля простыми словами

Маржинальная торговля (Margin Trading) — это заключение сделок с использованием заёмных средств, где залогом выступают собственные деньги или активы трейдера. Этот залог и называется маржой (margin). Она гарантирует, что трейдер сможет покрыть возможные убытки.

Общая схема маржинальной торговли выглядит следующим образом.

• Трейдер вносит на счёт криптобиржи / форекс-дилера / брокера определённую сумму — например, 1 000 долларов.
• Брокер дает право открыть позицию на сумму, кратную внесенной сумме (например, x10, что составляет 10 000 долларов).
• Для этого он блокирует на вашем счёте оговорённую сумму — начальную (поддерживающую)маржу (initial / maintenance margin), которую также называют гарантийным обеспечением. Пока позиция открыта, эти деньги использовать нельзя, так как находятся в залоге.
• При закрытии сделки прибыль или убыток рассчитываются с полного объёма позиции и зачисляются на счёт (либо списываются с него). Заёмные средства автоматически возвращаются брокеру.

Ключевое понятие в маржинальной торговле — кредитное плечо (leverage). Это коэффициент, показывающий, во сколько раз объём позиции превышает размер гарантийного обеспечения. Например, при плече 1:10, имея 1 000 долларов, трейдер управляет позицией в 10 000 долларов. Чем выше плечо, тем меньше собственных средств требуется для открытия сделки — и тем сильнее малейшее движение цены влияет на баланс.

Маржинальная торговля и торговля с плечом: в чём разница

Термины «маржинальная торговля» и «торговля с плечом» часто употребляют как синонимы, но смысловой оттенок разный.

• Маржинальная торговля — это сам процесс использования заёмных денег под залог.
• Торговля с плечом — это результат применения маржинальной механики, числовое выражение эффекта рычага. Мы говорим: «торгую с плечом 1:5» — то есть увеличил позицию в 5 раз относительно своего капитала.

На практике их связь неразрывна: маржинальная торговля позволяет получить плечо, а плечо реализуется через маржинальные счета и залоги. Иногда под «маржинальной торговлей» узко понимают операции на спотовых рынках с реальным займом актива (например, акций или криптовалют), тогда как под «торговлей с плечом» — деривативы (фьючерсы, CFD). Но в широком смысле это одно явление.

Плата брокеру за маржинальную торговлю

За пользование заёмными средствами и инфраструктурой всегда взимается плата. Её форма зависит от рынка и типа инструмента.

Своп (swap) — плата за перенос позиции

На рынке Форекс и CFD, если трейдер держит позицию дольше одного торгового дня, брокер / дилер начисляет или списывает своп. Это разница процентных ставок двух валют, участвующих в паре. Может быть как положительным, так и отрицательным.

Предположим, что текущая ставка ЕЦБ составляет 2% годовых, а ставка ФРС — 1%. При покупке EUR/USD (евро за доллары) своп является положительным и равен 1%, так как разница между процентной ставкой ЕЦБ и ФРС составляет 1%. В свою очередь, при продаже EUR/USD своп становится отрицательным (тоже 1%).

В приведенном выше примере в момент ролловера (переноса позиции на следующие сутки) в первом случае на счет начисляется 1%, а во втором случае — списывается 1%.

Проценты по маржинальному займу

Ставка формируется из базовой ставки брокера плюс риск-премия. Для акций она может составлять, например, 8–12% годовых, а для криптовалютного спота — гораздо выше и часто меняется динамически.

Ставка финансирования (funding rate)

На криптовалютных бессрочных фьючерсах (perpetual swaps) плата за плечо реализована через ставку финансирования. Каждые 8 часов между покупателями (лонг) и продавцами (шорт) происходит взаиморасчёт. Если рынок перегрет в лонг, лонгисты платят шортистам, и наоборот. Таким образом цена контракта привязывается к спотовой.
Подробнее о криптовалютном фандинге можно узнать в нашей статье выше.

Комиссии за сделки

Комиссия за сделки взимается за исполнение ордеров (только при открытии позиции или при открытии и закрытии позиции) и является прямым доходом брокера/биржи. Комиссия может быть:

• Фиксированной — например, $5 за контракт на фьючерсном рынке;
• В процентах от оборота — типично для Форекс (спред или комиссия ECN) и криптобирж (мейкер/тейкер);
• Встроенной в спред — разницу между ценой покупки и продажи брокер расширяет, забирая свою долю без отдельной строки.

Таким образом, плата брокеру за маржинальную торговлю может складываться из нескольких частей: плата за кредит (своп, процент, фандинг) и транзакционные комиссии. Самые жадные брокеры берут и плату за кредит, и комиссию за открытие сделки, и спред расширяют. 

Маржинальная форекс-торговля

На рынке Форекс маржинальная механика выражена особенно ярко. Брокеры предлагают плечи от 1:30 (в регулируемых юрисдикциях) до 1:500 и даже 1:2000 (офшорные компании). 

Маржа на форексе выражается в процентах от полного объёма позиции. При плече 1:100 маржа = 1%: чтобы открыть сделку на 100 000 единиц валюты, нужно иметь на счёте хотя бы 1 000 единиц. Некоторые брокеры снижают размер плеча на выходных.

При открытии позиции брокер блокирует начальную маржу. Если убыток приближается к размеру маржи, срабатывает margin call — требование пополнить счёт, либо брокер принудительно закроет позицию. По сути, это классическая залоговая схема.

На Форексе наиболее распространенной платой за перенос позиции являются свопы. Они начисляются в 00:00 по времени сервера и могут быть тройными в ночь со среды на четверг. Исключение — так называемые исламские счета, где вместо свопа начисляется фиксированная комиссия.

Отметим, что помимо свопов форекс-брокеры нередко взимают комиссии — либо только спред (у «кухонных» брокеров особенно широкий), либо узкий спред + комиссия за лот (ECN/STP-модель).

Маржинальная фьючерсная торговля

Фьючерсы — это стандартизированные контракты на бирже (CME, MOEX и др.). Здесь маржинальная природа встроена в сам инструмент. Основные понятия при торговле фьючерсом такие.

Гарантийное обеспечение (ГО) — сумма, которую биржа блокирует на счету трейдера как начальную маржу. Она составляет долю от полной стоимости контракта: например, фьючерс на нефть объёмом 1 000 баррелей при цене $70 стоит $70 000, а ГО может быть $7 000 (плечо ~1:10).
Отметим, что ГО меняется при повышении и понижении волатильности инструмента. Также размер гарантийного обеспечения обычно растет при переносе позиций через выходные.

Следующее важное понятие — это вариационная маржа: ежедневный (а часто и внутридневной) пересчёт прибыли/убытка. Это происходит во время клиринга, в процессе которого биржа либо начисляет прибыль на счёт, либо списывает убыток. 

Комиссия состоит из биржевого сбора и брокерской надбавки. Обычно это фиксированная цена за контракт.

Маржин-колл во фьючерсах наступает, если средств на счёте не хватает для поддержания ГО. Брокер вправе принудительно закрыть позиции.
Например, гарантийное обеспечение за контракт нефти — 2000$, стоимость одного тика (шаг цены в цент) — 10$. При движении против трейдера в 2$ брокер может закрыть позицию, если на счете не хватает средств на поддержание позиции.

Маржинальная крипто-торговля

Криптовалютный рынок предлагает два основных формата маржинальной торговли.

Маржинальный спот (Margin / Cross/Isolated Margin)

Трейдер берёт взаймы у биржи или пула ликвидности конкретный актив (например, USDT или BTC) для открытия увеличенной позиции на спотовом рынке.

• Плечо обычно до 1:10.
• Проценты начисляются ежечасно или раз в сутки. Ставка зависит от спроса и предложения на кредитование. Её объявляет биржа.

Маржа бывает двух типов.
Изолированная маржа — под конкретную позицию выделяется ограниченная сумма, при ликвидации теряется только она. Кросс-маржа — в залоге участвует весь доступный баланс, что затрудняет ликвидацию, но повышает потери в крайнем сценарии.

Бессрочные фьючерсы (Perpetuals)

Фактически криптовалютный аналог фьючерса без даты экспирации, с высоким плечом (до 1:125) c механизмом ставки финансирования. Плата за плечо здесь не начисляется как процент, а выплачивается контрагентам каждые 8 часов — это может приносить как расходы, так и дополнительный доход, если вы находитесь на «правильной» стороне рынка.

Комиссии за вход и выход мейкер/тейкер обычно невелики по проценту, но при больших оборотах значимы. Ликвидация наступает быстро из-за экстремальных плеч — уровень банкротства рассчитывается по цене маркировки.

Маржинальная торговля акциями

На фондовом рынке маржинальная торговля строго регулируется. Брокер открывает клиенту маржинальный счёт, на котором можно покупать акции, занимая деньги у брокера (лонг), и продавать в шорт, занимая сами акции.

Кредитное плечо для акций обычно невелико.В США начальная маржа составляет 50% — то есть плечо 1:2 для большинства акций. Дейтрейдеры могут использовать плечо до 1:4 внутри дня. В других юрисдикциях цифры могут различаться, но принцип схож.

Если начальная маржа на фондовом рынке обычно 50%, то поддерживающая маржа (Maintenance Margin) является минимальной долей собственного капитала, которая должна оставаться на счёте (обычно 25–30% для длинных позиций) при убыточной торговле. Если капитал опускается ниже, брокер объявляет маржин-колл.
Кстати, аналогичный механизм существует и у форекс-дилеров, но там цифры несколько другие.

Плата брокеру на фондовом рынке состоит из процента по дебетовому остатку и стандартной комиссии.

Процент по дебетовому остатку рассчитывается ежедневно на сумму займа. Ставка публикуется брокером и может быть, например, «базовая ставка + 1,5%». За шорт может взиматься дополнительная плата за заём труднодоступных акций (hard-to-borrow fee).

Стандартная комиссия за сделку с акциями (либо нулевая, как у многих современных брокеров, но спред оплачивается потоком ордеров).

Разница между Margin Call и Trade Out (Stop Out)

Margin Call — это уведомление, которое появляется в терминале, приходит на email, в SMS или пуш-сообщении, когда соотношение собственных средств к залогу (Margin Level) падает до определённого значения, заданного брокером — например, 100% или 50%.

В этот момент открывать новые позиции обычно уже нельзя. Для этого трейдер должен либо довнести деньги на счёт, либо закрыть часть убыточных позиций, чтобы поднять уровень маржи выше опасной черты. Принудительного закрытия ещё не происходит. 

Например, у трейдера на депозите находится $1 000, залог по позиции $200. Убыток вырос до $800. Свободных средств почти нет, уровень маржи = (средства / залог) × 100% = (200 / 200) × 100% = 100%. Брокер шлёт уведомление margin call — «пополните счёт или закройте часть сделок».

Термин Trade Out — не строгий регуляторный, но широко используется в интерфейсах многих брокеров и криптобирж. В русскоязычной среде ему соответствуют понятия «стоп-аут», «принудительное закрытие», «ликвидация позиции».

Trade Out (стоп-аут) наступает, когда уровень маржи опускается ещё ниже — до критического порога, который брокер установил как черту, за которой он не готов рисковать своими деньгами. Обычно это уровень 50%, 30% или даже 10% (на крипторынке).

Принудительное закрытие происходит следующим образом. Брокер (или биржа) автоматически начинает закрывать позиции, начиная с самой убыточной, чтобы вернуть уровень маржи к приемлемому. Закрытие происходит по текущим рыночным ценам, и часто это случается в самый неподходящий момент. После стоп-аута на счёте обычно остаётся лишь остаток, равный заблокированной марже (или ещё меньше, если произошло проскальзывание).

Если рассматривать предыдущий пример, то представим, что убыток вырос до $900, а уровень маржи упал до 50%. Если стоп-аут установлен на 50%, брокер принудительно закрывает позицию. После закрытия из $1 000 на счету останется $100 (собственные средства минус убыток). Таким образом, трейдер потерял 90% депозита, не успев вмешаться.

Базовые правила управления капиталом при маржинальной торговле

Первое правило — риск на сделку должен быть ограничен заранее. На практике это значит: до входа трейдер знает, где выйдет по убытку, сколько процентов капитала готов потерять, и какой объём позиции под это подходит. Биржи сами рекомендуют следить за margin ratio / margin level и использовать более низкое плечо, потому что именно высокий leverage быстрее всего приводит к ликвидации.

Второе правило — использовать stop-loss на безопасном расстоянии. 

Третье правило — не загружать весь депозит в одну позицию. 

Четвёртое правило — не смешивать обучение и агрессивную спекуляцию. Для новичка лучше сначала отработать один инструмент, один таймфрейм, один сценарий входа и один размер риска. По мере роста дисциплины уже можно расширять плечо, количество позиций и переходить более сложным режимам.

Для того чтобы грамотно соблюдать указанные выше правила, рекомендуем воспользоваться калькулятором маржи на Форексе, который поможет рассчитать все необходимые параметры для открытия сделки.